汇川技术:超预期概率增加,大传动、新能源、机器人成未来看点

　　公司宣布2011年功绩预报:停业收入167,047万元~178,979万元,同比增加40%~50%;归属母公司净利润50,819万元~58,760万元,同比增加60%~85%,对应2011年EPS1.31元~1.51元,吻合我们之前1.4元摆布展望。考虑4季度结算和公司定单构造变革,13年4季度和14年功绩有望再超预期。上调13-15年EPS1.45、2.06、2.96元,对应PE48、34、23倍,保持“强推”评级!

　　次要看法

　　1. 13年结构新领域,14年进入收获期

　　公司三大范畴项目型市场(大传动、起重、轨道交通)、小型自动化市场(伺服、变频、机器人)、新能源市场(新能源汽车、光伏、风电、柴油发电、储能)结构完成,14年进入收获期。其中大传动业务渐渐转向工艺性市场,小型自动化范畴结构机器人产业链,新能源市场掌握中国新能源汽车市场和光伏、风电行业苏醒机遇。工艺性传动市场毛利率高于节能型市场,短时间机器人产业结构卡位意义大于事迹孝敬,新能源产物拉底毛利率但增加收入范围。综合三因素看,将来公司增长点将从工控、电梯市场,拓展到节能、机器人、新能源范畴。

　　2. 14年2大看点:大传动+新能源

　　公司结构的两个主要市场大传动取新能源市场将正在14年进献功绩。HD3X、HD7X、HD9X三款系列的产物组合,使公司高压变频笼罩的电压范畴笼罩1140V~10KV,功率范畴笼罩200KVA~20MVA。以高压成熟的客户解决方案形式,正在高压范畴推出定制化产物的形式,使汇川大传动业务由市场卡位渐渐进入功绩收获期。冶金、矿山、电力、水泥、化工多个样板工程的结构还奠基了工艺性市场的开辟底子。取此同时,汇川基于过硬的手艺和品牌影响力曾经切入新能源独岛市场。伴随着光伏、风电市场回暖,公司正扩大业务结构,增强行业大客户开辟。估计将很快见到公司正在新能源正在大项目市场的功绩。

　　3. 15年2大看点:机器人+电梯物联网

　　机器人平台的结构已最先,估计15年将真正见成效。与此同时电梯物联网市场将跟着平安要求和伶俐乡村需求逐步进入兑现期。

　　4. 传统业务保持稳定,功绩超预期几率增长

　　13年工控行业延续回暖,电梯需求仍旧丰满,注塑机专用伺服IS620A和通用伺服IS620P逐步推出,取宁波伊士通互助切入纯电动注塑机市场,开端大范围涉足项目型光伏市场,我们以为公司4季度结算范围将比往年增添,整年净利润偏偏上限,13、14、15年功绩超预期几率增添。 风险提醒经济波动为公司功绩带来不确定性